Com retomada do fluxo de dados, Fed ainda enfrenta profunda divisão sobre a política monetária

Por Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) - Um dividido Federal Reserve começa a receber nesta semana relatórios econômicos atualizados do governo federal, agora reaberto, com as autoridades monetárias esperando obter clareza em seu debate sobre a redução das taxas de juros quando se reunirem em pouco mais de três semanas.

Ainda não se sabe ao certo quantos dados sobre emprego, inflação, gastos no varejo, crescimento econômico e outros aspectos da economia, que foram adiados pela paralisação, estarão disponíveis até lá. Na segunda-feira, o Escritório de Estatísticas Laborais disse que publicaria o relatório de emprego atrasado de setembro na quinta-feira, mas a Casa Branca disse que alguns dos relatórios de outubro podem ser ignorados por completo, enquanto a coleta de dados de novembro também pode ser prejudicada por uma paralisação que se estendeu até meados do mês.

No entanto, as linhas de debate foram bem delineadas e as atas da reunião de outubro do Fed, a serem divulgadas na quarta-feira, podem fornecer mais detalhes sobre a divisão que surgiu sobre se o risco de uma inflação mais alta continua pronunciado o suficiente para adiar os cortes nas taxas por enquanto, ou se a desaceleração do crescimento do emprego e uma política monetária mais frouxa devem ter prioridade.

'Não estou preocupado com a aceleração da inflação ou com o aumento significativo das expectativas de inflação', disse o diretor do Fed, Christopher Waller, na segunda-feira. 'Meu foco está no mercado de trabalho e, depois de meses de enfraquecimento, é improvável que o relatório de empregos de setembro, no final desta semana, ou qualquer outro dado nas próximas semanas, mude minha opinião de que outro corte é necessário' quando o Fed se reunir em 9 e 10 de dezembro.

Enquanto isso, o vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, disse que o banco central deveria ir 'devagar', já que a taxa de juros referencial, na faixa de 3,75% a 4,00%, provavelmente está se aproximando do nível em que não desestimulará mais a atividade econômica e pressionará a inflação para baixo.

Formaram-se campos claros dentro do banco central, com vários diretores do Fed -- todos nomeados pelo presidente Donald Trump -- defendendo outro corte, e vários presidentes regionais adotando uma linha dura em relação à inflação. Ainda assim, a intensidade dessas divisões pode mascarar um conjunto mais restrito de preocupações sobre o momento e o desejo de que mais dados mostrem uma direção mais clara para a economia.

A aprovação pelo Fed de um corte de 0,25 ponto percentual na reunião de 28 e 29 de outubro incluiu dissidências a favor de uma política monetária mais frouxa e mais rígida, uma raridade nas últimas décadas. Posteriormente, o presidente do Fed, Jerome Powell, ofereceu uma orientação incomum e explícita sobre o resultado da reunião de dezembro.

'Houve opiniões muito diferentes sobre como proceder em dezembro. Uma nova redução na taxa de juros da política monetária na reunião de dezembro não é uma conclusão precipitada - longe disso', disse Powell usando uma linguagem que apontava para um compromisso com aqueles mais preocupados com a inflação.

CORO CRESCENTE A FAVOR DE NENHUM CORTE EM DEZEMBRO

Esses comentários e outros dados recentes afastaram as apostas do mercado em relação a um corte em dezembro, que antes tinha grandes chances de ocorrer. As projeções dos formuladores de política monetária em setembro mostraram que as próprias autoridades previam que a taxa de juros referencial terminaria o ano na faixa de 3,50% a 3,75%, 0,25 ponto percentual abaixo de onde está agora.

No entanto, essa perspectiva já mostrava o surgimento de uma divisão acentuada e, desde então, algumas autoridades intensificaram suas preocupações com o aumento da inflação.

'Temos essa inflação alta e persistente que está se mantendo', disse a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, uma das três presidentes regionais que assumirão funções de voto no próximo ano e que tem sido uma das mais estridentes recentemente sobre a necessidade de não apressar novos cortes devido aos riscos de inflação. 'Fazer com que (a inflação) volte a 2% é fundamental para nossa credibilidade', disse ela à MarketWatch em uma entrevista na semana passada.

A variedade de opiniões e as possíveis lacunas nos dados oficiais representam um desafio para Powell na formação de um consenso. Mesmo que algumas dissidências sejam inevitáveis, os possíveis pontos de compromisso incluem a aprovação de um corte nas taxas na reunião de dezembro, mas indicando que é provável que haja uma pausa em seguida, ou uma pausa em dezembro, mas apontando para prováveis cortes adicionais, dependendo dos dados recebidos.

As autoridades emitirão novas projeções trimestrais na reunião de dezembro que poderão ajudar a reforçar qualquer uma das abordagens.

O ritmo de recuperação dos dados do governo federal também pode ser importante. Embora os banqueiros centrais dos EUA sintam que têm meios suficientes de monitorar a economia para tomar uma decisão, um conjunto completo de relatórios de atualização poderia aumentar sua confiança em qualquer decisão que seja tomada.

Mesmo isso pode ficar aquém do necessário para produzir consenso em um órgão que também enfrenta uma transição de liderança, com o mandato de Powell como presidente terminando em maio e dois dos diretores em exercício em uma pequena lista de possíveis indicados de Trump para substituí-lo.

Enquanto isso, algumas das forças que estão moldando o mercado de trabalho e a inflação não estão em vigor há tempo suficiente para que as autoridades do Fed as compreendam completamente. Eles têm pouca certeza se o crescimento lento do emprego faz parte do ciclo normal dos negócios, se é um produto de uma política de imigração mais rígida, se é uma consequência do enfraquecimento da demanda devido às tarifas e à inflação ou se são os primeiros sinais de que a inteligência artificial está mudando as necessidades de pessoal.

O que as autoridades monetárias veem claramente neste momento é que a inflação não mudou muito em um ano e permanece cerca de um ponto percentual acima de sua meta de 2%.

'Um coro cada vez maior de falcões, centristas e até mesmo de participantes do FOMC anteriormente 'dovish' (menos propensos a defender juros altos) parece ter certeza de que os dados provavelmente não justificarão um corte nas taxas', escreveu Tim Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors para os EUA. 'Acreditamos que eles queiram evidências convincentes de que a inflação retornará à meta', provavelmente empurrando qualquer novo corte para o próximo ano.