CORREÇÃO-Investidores pressionam Argentina por peso flexível em meio a preocupações com reservas e investimento estrangeiro

(Em texto publicado em 14 de novembro, corrige nome de Christine Reed no 7º parágrafo)

Por Rodrigo Campos e Laura Matthews

NOVA YORK (Reuters) - Investidores estão pedindo ao governo argentino que permita maior flexibilidade em seu regime cambial, dizendo que um peso mais dinâmico ajudaria a reconstruir as reservas e a sustentar o investimento estrangeiro, mesmo com as principais autoridades insistindo que o atual sistema de bandas permanecerá inalterado.

O presidente Javier Milei e o ministro da Economia, Luis Caputo, repetiram que defenderão a estrutura existente de ajustes diários do peso dentro de uma banda cada vez maior. A informação é que a política será mantida até a eleição presidencial de 2027, na qual se espera que Milei busque a reeleição.

No entanto, os gestores de dinheiro dizem que a relutância de Milei em deixar o peso flutuar pode restringir o crescimento e os influxos de moeda estrangeira em um momento em que a Argentina está tentando consolidar a estabilidade após o desempenho mais forte do que o esperado do partido governista nas eleições de meio de mandato no mês passado.

'De um ponto de vista fundamental, é provável que seja necessário algum tipo de ajuste para construir organicamente reservas cambiais até 2026', disse Kathryn Exum, codiretora de pesquisa soberana da gestora de investimentos Gramercy. 'As autoridades provavelmente conseguem seguir sem uma mudança imediata, mas isso frustraria expectativas e poderia tornar as coisas mais desafiadoras do ponto de vista do prêmio de risco-país.'

Exum disse que uma ampliação gradual da banda oficial, atualmente projetada para aumentar em 1% ao mês, poderia ser combinada com um programa formal de acumulação de reservas que os mercados receberiam bem. 'No médio prazo, a evolução da estrutura cambial é provável e necessária', disse ela.

A pressão sobre o peso diminuiu ultimamente, mas ele ainda é negociado mais próximo do limite fraco de sua banda oficial, após meses de demanda por dólares. Os contratos futuros indicam que a moeda pode romper a banda dentro de, no máximo, 12 meses, evidenciando as expectativas do mercado de um ajuste.

Christine Reed, gerente de portfólio da Ninety One, disse que muitos no mercado presumiram que a fraqueza anterior da moeda se baseava puramente no temor de que os peronistas da oposição tivessem um desempenho melhor nas eleições de meio de mandato, colocando em risco a agenda de austeridade de Milei, mas os dados sugeriram o contrário.

'As autoridades atribuem isso inteiramente aos riscos políticos que estão sendo precificados na moeda, e ficou claro que a moeda estava ligeiramente sobrevalorizada mesmo antes de as questões políticas começarem a se manifestar', disse ela.

Reid acrescentou que os investidores também haviam superestimado as chances de uma desvalorização pós-eleitoral. 'A governabilidade e a probabilidade de reformas fiscais são muito melhores do que se esperava, e isso é importante para a avaliação de equilíbrio da taxa de câmbio real', disse ela.

Mas ela disse que o peso continua marginalmente caro, mesmo depois de ter enfraquecido cerca de 25% desde que os controles foram parcialmente removidos em abril, e que o custo atual de tornar a taxa de câmbio mais flexível seria baixo.

OS DÓLARES ESTÃO CHEGANDO

Uma fonte paralela de apoio cambial está surgindo do reengajamento da Argentina com os mercados de dívida internacionais. Após anos de emissões corporativas silenciosas no exterior, vários grandes tomadores de empréstimos argentinos levantaram mais de US$1,7 bilhão em títulos globais nas últimas semanas. Analistas dizem que esses influxos, uma vez convertidos localmente para investimentos e operações, poderiam ajudar a gerar a tão necessária oferta de dólares no mercado doméstico.

A estratégia do governo também foi apoiada por uma linha de swap de US$20 bilhões do Tesouro dos EUA que permitiu que o banco central vendesse dólares no mercado à vista antes da eleição, ajudando a estabilizar o peso. Essa linha de crédito, juntamente com indícios de um empréstimo multibancário e promessas de investimentos em vários setores, é um apoio implícito dos EUA que assegura aos investidores que o governo pode defender a moeda.

Jared Lou, gerente de portfólio da William Blair, disse que, embora esses apoios melhorem a confiança no curto prazo, os investidores ainda consideram a mudança estrutural fundamental.

'O acúmulo de reservas é uma função de quanto eles permitem que o peso se desvalorize, se eles repensam as faixas de desaceleração', disse ele. 'Permitir uma depreciação um pouco mais rápida teria ajudado a aliviar a pressão sobre as reservas.'

Os investidores também alertam para o fato de que a manutenção de um regime cambial rígido poderia impedir um investimento estrangeiro direto mais amplo em outros setores além das commodities. 'Não estou tão convencido de que existam muitos outros setores que estejam dispostos a se arriscar neste momento específico. (Se) houver continuidade política até a eleição presidencial do próximo ano, a conversa será outra', disse Lou.

A maioria dos analistas espera que o governo mantenha a estrutura atual até o final do ano e reveja seus parâmetros assim que as metas de reserva para 2026 entrarem em foco. Com uma inflação de 31% ano a ano e uma pressão persistente sobre o peso, os economistas dizem que a janela para ajustes pode se estreitar.

De modo geral, o mandato mais forte, a âncora fiscal e o apoio dos EUA lhes dão espaço para respirar, disse Lou. Porém, com o passar do tempo, um regime cambial mais flexível será útil para que a Argentina reconstrua suas reservas e restabeleça um acesso duradouro ao mercado.