Abordagem de Warsh sem orientação futura sobre juros enfrenta colegas hawkish no Fed

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 23 Jul (Reuters) - O chair do Federal Reserve, Kevin Warsh, pode esperar manter silêncio ​sobre os planos do Fed em relação à taxa de juros, mas os recentes choques relacionados ao petróleo e às possíveis tarifas, além de uma tendência mais hawkish entre seus pares, provavelmente colocarão à prova essa determinação quando os membros do banco central dos EUA se reunirem na próxima semana.

A expectativa é de que o Fed mantenha novamente sua taxa básica de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, onde se encontra desde dezembro, mas pode ser mais difícil para Warsh chegar a um consenso, com os preços do petróleo subindo novamente, o presidente Donald Trump preparando ainda mais tarifas e alguns de seus pares já preparando o terreno para um aumento dos juros.

Após mais de cinco anos sem atingir a meta de inflação de 2% e com a queda das rendas ajustadas pela inflação, as autoridades do Fed estão cada vez mais preocupadas com o fato de que não basta apenas falar em controlar a inflação — “tolerância zero”, como Warsh definiu —, mas é preciso agir de fato.

Em depoimento no Congresso na semana passada, Warsh reiterou sua opinião de que a inflação está alta demais, mas limitou-se a dizer que o Fed analisará suas “ferramentas” e avaliará se será necessário ajustar a política monetária. Muitos de seus pares têm sido mais diretos.

“Ficar olhando severamente ⁠para a inflação até que ela derreta ⁠diante do nosso olhar fulminante não é uma opção”, disse o diretor ​do Fed Christopher Waller ‌neste mês, um comentário que parecia dirigido à decisão de Warsh de não apenas evitar orientações sobre os juros, mas também de limitar seus comentários sobre a economia ou sua própria reação provável à política monetária diante de diferentes desdobramentos.

Embora as expectativas atuais de inflação pareçam moderadas, “isso não significa que possamos ser indiferentes” e adiar medidas sobre os juros até que elas comecem a subir, disse Waller, um dos candidatos ao cargo de chair do Fed que Trump acabou concedendo a Warsh.

O Fed se reúne nos dias 28 e 29 de julho, com o anúncio da ⁠decisão marcado para as 15h (horário de Brasília) na quarta-feira.

Durante o aumento dos preços na era da pandemia, a inflação medida pelo índice PCE ultrapassou 7% ​em junho de 2022, levando o Fed a uma série de aumentos de juros historicamente rápida — após um atraso que Warsh criticou como um erro e prometeu não repetir. Os aumentos ​de preços diminuíram a partir daí e se aproximaram da meta do banco central ao longo de 2024.

Apesar da ‌eleição de 2024, na qual Trump prometeu conter a ​inflação e ⁠reduzir os preços, as tarifas e os custos de energia vêm impulsionando a inflação para cima nos últimos 18 meses.

Algumas autoridades do Fed consideraram que o impacto de ambos estava diminuindo, o que serviu de justificativa para a paciência em qualquer decisão de aumentar a taxa de juros e para Warsh argumentar que aquele era um momento em que a orientação futura era particularmente inadequada.

No entanto, a maneira como Warsh desvia das perguntas ​sobre suas perspectivas de política monetária — aplicando a lógica circular de que a inflação não pode se consolidar porque o Fed não permitirá isso — pode chegar a um limite se o apoio entre seus pares a um aumento dos juros continuar a crescer.

Em maio, o índice PCE, que o Fed usa para definir sua meta de inflação, subiu 4% na base anual, o dobro da meta, e tem apresentado um aumento notável nos últimos meses.

Embora o recente aumento nos preços do petróleo, em meio a uma recrudescência do conflito no Oriente Médio, e a ameaça de Trump de mais tarifas tenham, até o momento, apenas ​aumentado os riscos de inflação, ambos representam uma reversão das tendências que se esperava que ajudassem a aliviar as pressões sobre os preços e provavelmente aumentarão a preocupação de que o público perca a confiança de que o Fed está realmente empenhado em restaurar a estabilidade de preços.

Waller não está sozinho, com outros diretores do Fed tendo manifestado disposição para elevar os juros caso a inflação não caia em breve, e os presidentes dos bancos regionais do Federal Reserve têm adotado um tom ainda mais duro acreditando que talvez seja necessário agir.

Em suas últimas declarações públicas antes da reunião, a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse que executivos de empresas em seu distrito estavam, na verdade, incentivando-a a aumentar os juros, um contraste com a expectativa habitual de crédito mais barato.

“Pela primeira vez em meu mandato, estou ouvindo empresas que dizem acreditar que precisamos tomar medidas para conter a inflação, e consumidores que não conseguem pagar as contas, falando de um sentimento crescente de desespero”, escreveu Hammack no LinkedIn.

Uma pesquisa trimestral ​do Fed com diretores financeiros de empresas, divulgada em junho, mostrou que a inflação era a principal preocupação e observou que, embora as empresas tivessem absorvido os aumentos nos custos de energia e outros, elas estavam prestes ‌a recorrer a altas de preços. A inflação havia ficado em sexto lugar na ⁠pesquisa anterior, atrás de questões como comércio e qualidade da mão de obra.

A compilação de relatos econômicos do “Livro Bege” do Fed de julho apontou para aumentos de preços iminentes, às vezes decorrentes dos salários e, às vezes, da adaptação a um ambiente de preços em alta.

Análises recentes do JPMorgan e do Goldman Sachs reforçaram as preocupações de Waller e outros de que a inflação não se limitava ⁠mais apenas à energia ou às tarifas, mas parecia ter uma base mais ampla. A economista do Goldman Sachs Jessica Rindels estimou que, ⁠em junho, os preços de quase 60% das categorias do índice PCE estavam aumentando a taxas ⁠anuais acima de 3%.

Esse número ficou abaixo dos ⁠quase ​80% de itens cujos preços aumentavam nesse ritmo durante a Covid-19, mas muito acima da média de 37% registrada entre 1990 e 2019, quando a inflação se mantinha em geral em torno da meta do Fed.