Enquanto Trump e Xi se reúnem, investidores apostam nos dois lados em torno da IA

22 Set (Reuters) - Enquanto China e Estados Unidos disputam a construção de cadeias de suprimentos separadas para IA, investidores estão apostando ​nos dois lados: bancos norte-americanos levantam fundos para startups de IA na China, enquanto o capital chinês flui para o setor de tecnologia dos EUA.

Os interesses em jogo são consideráveis: os bancos de Wall Street atuaram como coordenadores de 19 operações no mercado de capitais de alta tecnologia da China, no valor de US$17,2 bilhões até agora neste ano, segundo dados da LSEG, o que representa quase 30% do total de emissões do setor.

Ações norte-americanas, especialmente de chips, também são o destino preferido dos fundos mútuos chineses que investem no exterior. O valor das ações norte-americanas detidas por residentes de Hong Kong e da China continental saltou 23% no último ano, ultrapassando US$750 bilhões, segundo dados dos EUA.

As conexões financeiras, disponíveis em divulgações públicas, entrelaçam os concorrentes em uma rivalidade que, segundo analistas, se assemelha à corrida espacial da Guerra Fria. É provável que a inteligência artificial seja o foco quando os líderes Donald Trump e Xi Jinping se encontrarem nesta semana em Washington.

Para os investidores, a exposição mútua funciona como uma rede de segurança, fazendo com que os dois lados tenham interesse em manter as relações estáveis e em manter baixas as expectativas de que o encontro entre Trump e Xi traga avanços significativos.

Há também o risco de que essa situação se desfaça de forma dolorosa caso as relações entre EUA e China se deteriorem e dividam ainda mais o desenvolvimento da IA em duas partes.

“Empresas e investidores dos EUA e da China continuam a manter a conectividade e ⁠a investir uns nos outros, apesar das condições geopolíticas ⁠altamente voláteis”, disse Fred Hu, fundador e presidente da empresa de private equity Primavera Capital ​Group.

“Esperamos que a próxima ‌cúpula entre Trump e Xi possa injetar mais certeza e energia na conectividade financeira essencial e nas relações econômicas mais amplas.”

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que ele e o vice-primeiro-ministro chinês He Lifeng discutiram, nesta semana, a criação de um diálogo EUA-China sobre IA, com um sistema de notificação para objetivos e ameaças comuns.

CONEXÕES FINANCEIRAS

A conectividade financeira se manteve e se aprofundou, apesar da busca da China pela autossuficiência em IA e da iniciativa “Pax Silica” dos EUA, que visa garantir suas cadeias de abastecimento de IA.

Washington restringe o fornecimento de chips de ponta e de tecnologia de fabricação de chips aos chineses e, há anos, restringe os investimentos dos EUA em ⁠setores sensíveis relacionados à IA na China.

Mas as regras de investimento têm uma exceção para títulos negociados em bolsa e não impediram o envolvimento de Wall Street no boom ​de listagens de empresas de IA na China, onde o interesse dos investidores é alimentado, em parte, pela campanha de autossuficiência do país.

Os bancos de Wall Street prestaram consultoria neste ano em mais de uma dúzia de ​aberturas de capital e vendas subsequentes de ações no setor de IA e chips, segundo dados da LSEG.

A participação de Wall Street na ‌subscrição de IPOs de empresas de tecnologia chinesas trata-se de “lucrar ​com os ⁠dois lados de uma guerra fria”, disse James Buckley-Thorp, fundador e presidente-executivo da empresa de IA Atlian.

A fabricante de componentes ópticos Zhongji Innolight , que levantou US$6,8 bilhões em uma grande abertura de capital em Hong Kong, contou com o Goldman Sachs , o Morgan Stanley e o Citigroup entre seus coordenadores globais conjuntos.

O Goldman e o Morgan Stanley também atuaram nas aberturas de capital em Hong Kong da desenvolvedora de IA MiniMax , das fabricantes de chips Montage Technology e Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor , enquanto o J.P. Morgan atuou como subscritor na venda ​de ações em Hong Kong, no valor aproximado de US$2,6 bilhões, da Victory Giant Technology , que fabrica placas de circuito impresso para servidores de IA.

Bancos norte-americanos também aparecem nos registros de acionistas de fabricantes de chips no STAR Market de Xangai -- mercado semelhante à Nasdaq --, participações que normalmente refletem atividades em nome de clientes e sugerem que eles atuam como canais para o fluxo de capital global para o setor.

Do ponto de vista dos investidores, as restrições tecnológicas dos EUA poderiam ajudar, em vez de atrapalhar, no desenvolvimento e interesse nas empresas de tecnologia chinesas, disse Buckley-Thorp, da Atlian.

“Haverá duas internets, duas pilhas de chips, dois conjuntos de regras, e seu portfólio precisa de um passaporte para ambas”, disse ele.

“O investidor de Xangai que compra ações ​da Nvidia e o fundo de pensão que compra ações da Zhipu em Hong Kong estão fazendo a mesma aposta: que os políticos não vão realmente tomar medidas drásticas. Essa é a aposta”, disse ele, referindo-se ao risco adoção de uma linha mais dura em relação à IA.

O CAPITAL BUSCA LUCRO

Nos casos em que é possível rastrear, o fluxo de investimentos chineses para os EUA também tem sido forte.

As ações norte-americanas, incluindo as do setor de tecnologia, representam quase metade dos 1 trilhão de iuanes (US$150 bilhões) administrados pelos fundos mútuos chineses no exterior, que investem sob cotas controladas pelo órgão regulador cambial da China.

O valor das participações chinesas disparou neste ano em fabricantes de chips dos EUA, incluindo a Micron Technology , a AMD , a Sandisk Corp , a Lam Research e a Applied Materials , de acordo com dados compilados pela Sinolink Securities.

De acordo com a S&P Global Market Intelligence, o valor total das rodadas de financiamento em IA nos EUA envolvendo investidores sediados na China ou em Hong Kong subiu acentuadamente, passando de cerca de US$436 milhões em 2023 para aproximadamente US$8,9 bilhões até meados de setembro.

É certo que os fluxos estão mudando e há atritos à flor da pele.

Thilo Hanemann, sócio da empresa de pesquisa Rhodium Group, afirmou que ​investidores chineses abastados continuam a investir em empresas de tecnologia dos EUA por meio de fundos offshore, “mas há visibilidade muito limitada sobre essas estruturas de fundos e, portanto, sobre a magnitude da exposição”.

Pelo menos um parlamentar norte-americano criticou o JPMorgan Chase e o Bank ‌of America por atuarem como subscritores na listagem em Hong Kong da gigante chinesa de baterias ⁠Contemporary Amperex Technology Co , empresa que, segundo os EUA, tem ligações com as forças armadas da China.

O JPM, em resposta por email, afirmou: “Reconhecemos os desafios impostos pela geopolítica. À medida que empresas globais e chinesas continuam a se envolver e competir nos diversos mercados, atuamos dentro das estruturas legais, regulatórias e de gestão de risco aplicáveis.”

Washington também está incluindo um número crescente de empresas chinesas de tecnologia em sua lista de empresas que acredita estarem auxiliando as forças armadas de ⁠Pequim. Além disso, o site da SpaceX e os materiais de sua oferta pública inicial (IPO) ficaram inacessíveis em Hong Kong e na China continental antes de sua ⁠listagem em junho.

Ainda assim, investidores de ambos os lados da querem diversificar seus investimentos, por enquanto.

“Provavelmente não haverá um único ⁠vencedor na corrida pela IA entre os EUA e ⁠a ​China”, disse Xile He, empreendedor nascido e formado na China que é cofundador e presidente-executivo da startup de IA BrentX, em San Francisco.

“Do ponto de vista do investidor, acho que apostar inteiramente em um único lado é um grande risco.”

(Reportagem da equipe da Reuters)